La contesa per il controllo di Delfin, la cassaforte lussemburghese della famiglia Del Vecchio, entra in una fase decisiva. Leonardo Maria Del Vecchio, il quartogenito del fondatore di Luxottica, ha avanzato quella che lui stesso definisce la proposta “più seria” mai formulata per rilevare le quote dei fratelli e delle sorelle nella holding di famiglia. La tesi è chiara: tenere Delfin sotto controllo familiare, preservando la partecipazione in EssilorLuxottica dall’ingresso di capitali esterni. Quattro soci su otto, tuttavia, hanno già risposto con un no.
Un’offerta da 29,6 miliardi con il sostegno di Citi
Il meccanismo dell’offerta è articolato ma concreto. Leonardo Maria propone di rilevare fino a sei quote da 12,5% ciascuna, corrispondenti a quasi 3,7 miliardi per ciascun erede, con un finanziamento da 22 miliardi garantito dalla banca americana Citi. La valorizzazione complessiva di Delfin si attesta così intorno ai 29,6 miliardi, tenendo conto anche delle partecipazioni dell’imprenditore trentunenne e di sua madre Nicoletta Zampillo. L’obiettivo dichiarato è acquisire dal 62,5% all’87,5% della holding, ovvero da cinque a sette quote oltre alla propria.
Le modalità di pagamento previste sono due: il saldo integrale in contanti oppure il 30% immediato e il restante 70% in azioni EssilorLuxottica dopo dodici-quattordici mesi, per chi intendesse mantenere un legame con il gruppo dell’occhialeria. A corredo dell’offerta, Leonardo Maria ha proposto un patto parasociale su strategie, governance e dividendi, con clausole di uscita a tempi e prezzi predefiniti. Il veicolo di acquisizione sarà dotato, secondo la sua lettera, di “regole di governance rafforzate fissate in uno statuto vincolante” e di un consiglio affiancato da due figure con consolidata esperienza manageriale, finanziaria e legale, con poteri di parere vincolante sulle decisioni più rilevanti.
Lo spettro di Strnad e la difesa del testamento paterno
L’urgenza dell’iniziativa nasce anche da una pressione esterna ben precisa. Il magnate ceco Michal Strnad, noto in Italia per aver rilevato lo scorso anno il 14% del capitale di Pirelli, ha avanzato un’offerta da circa 30 miliardi per Delfin, cifra sostanzialmente allineata a quella di Leonardo Maria. Tuttavia la proposta di Strnad non indica le banche coinvolte e prevede l’ingresso di investitori finanziari ancora non identificati, un elemento che per il figlio del fondatore di Luxottica rappresenta una linea rossa invalicabile.
Il criterio di valutazione adottato da entrambe le offerte è identico: il patrimonio netto, o Nav, calcolato sui prezzi di mercato delle partecipate con uno sconto del 30%. Le differenze stanno nei tempi e nelle condizioni. Leonardo Maria ha chiesto trenta giorni per aderire e sessanta di esclusiva per costruire gli accordi. Strnad ha indicato trenta giorni e una chiusura in circa tre mesi, subordinata però alla modifica dello statuto, che richiede il consenso dell’88% del capitale. Per Leonardo Maria, che dichiara di voler rispettare lo spirito del testamento paterno, la posta in gioco è mantenere la partecipazione in EssilorLuxottica saldamente in mano alla famiglia.
Quattro no e una storia di contenziosi irrisolti
La risposta di quattro soci non si è fatta attendere. Rocco Basilico, Paola, Clemente e Luca Del Vecchio hanno firmato una lettera comune di diniego inviata a Leonardo Maria, replicando il rifiuto già opposto all’offerta di Strnad. Si tratta degli stessi eredi che in precedenza avevano trascinato il fratello in un contenzioso: Paola e Luca Del Vecchio avevano chiamato la finanziaria Lmdv Fin a pagare 500 milioni di penale per non aver rilevato le loro quote a 5 miliardi ciascuna, operazione naufragata perché il consiglio di amministrazione di Delfin aveva negato la lettera di patronage richiesta. Basilico, dal canto suo, aveva già respinto un tentativo precedente di Leonardo Maria di acquistare il suo 12,5%.
Delfin, presieduta da Francesco Milleri con Romolo Bardin come amministratore delegato, non ha commentato la nuova proposta. Il silenzio della holding è eloquente: la partita per il controllo di una cassaforte che detiene il 34,5% di EssilorLuxottica e partecipazioni in Mps, Generali e Unicredit rimane aperta e irrisolta, a più di quattro anni dalla scomparsa di Leonardo Del Vecchio. La coesione familiare attorno a un progetto comune appare ancora lontana, e il rischio che capitali esterni entrino nella struttura di controllo di uno dei campioni industriali europei resta concreto.